此次四省市自行发债定价均参考国债收益率，标位区间以中债银行间固定利率国债收益率曲线为基础。理论上，不管是从信用还是流动性的角度，地方债都不如国债，其利率理应高于同期国债利率。

　　自财政部10月20日宣布自行发债试点开闸后，11月15日率先登场的上海地方债，3年期与5年期中标利率分别为3.10%和3.30%，远低于预期，甚至不及二级市场上相同期限的国债收益率。随后18日招标的广东地方债中标利率分别为3.08%和3.29%，再现利率倒挂，并获得了6倍以上认购。上周一，由7家银行担任主承销商的浙江地方债票面利率再创新低，利率倒挂继续加剧。

　　对于自行发债利率独立于市场行情的情况，分析人士认为，除发行人信用资质较好之外，非市场化因素的存在，是导致自行发债利率未能市场化的重要原因。然而，若未来试点范围扩大，地方债发行定价终将向合理水平回归。

　　建银国际评论称，自行发债试点是建立市政债券市场迈出的重要一步，低利率反映了公众对地方债券的需求强劲，这有助推动其他省份发行债券。

　　鉴于地方债务问题的突出，以及房地产调控下土地财政陷入困顿，地方政府迫切需要拓展新的举债融资通道，市场预期自行发债试点有望逐渐推广开来。